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2018-07-18 18:53 来源:山东今日头条

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发稿时间:2018-07-18 06:02:00 来源:经济日报-中国经济网 中国青年网
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  中美贸易争端自3月22日爆发以来至今,A股市场投资者遭遇了不小的损失,截至6月22日,沪深股市市值减少了70642亿元人民币。这的确令人忧虑。我们要努力办好自己的事,增强应对能力,一方面要继续保持经济稳定增长,一方面要深化资本市场改革,增强市场的稳定性和包容性。

  我们注意到,有一种观点认为,中美开打贸易战只会重创中国股市,而美国股市受到的冲击要小得多,因为美国经济状况比中国好。自3月22日至6月22日,美国股市市值增加了139400亿元人民币,似乎佐证了这个观点。但笔者认为,这只是问题的一个“断面”,而远不是问题的全貌。

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  第一,美国股市处在历史高位,投资者手中的股票本来就面临缩水风险。

  截至6月22日,美国道琼斯指数市盈率为25倍,标普500市盈率为25倍,纳斯达克指数市盈率为24倍,处于历史高位。2017年一年时间,美国标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数分别上涨19.4%、25.1%和28.2%,均创2013年以来最大年度涨幅。

  由于特朗普贸易政策短期内推高了投资者对美国的经济预期,也推高了美股的风险承受度,导致美股市值接连攀高,风险快速积聚。自特朗普上任以来,道琼斯指数和标准普尔500指数的市盈率中位数均上升了1/4,这其实是贸易战“刺激政策”导致的一个短期市场结果。美国股市客观上存在缩水要求。

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  第二,美国股市与实体经济出现了较大背离,而中国股市与实体经济存在“错配”。

  2017年美国GDP为19.3868万亿美元,2017年底美国股市市值为42.3万亿美元,股市市值与GDP的比值为218%,远超2000年互联网泡沫破裂时期的150%的水平。早在今年2月底,美银美林就发出预警称,美股的19个熊市信号中已有13个被触发,离熊市到来还差两个指标。6月11日,野村证券指出,美国五大科技巨头脸书、苹果、奈飞、亚马逊、谷歌的估值已逼近2000年的互联网泡沫峰值。

  实体经济是股市的根基,处于高位的美国股市需要实体经济的进一步稳固。开打贸易战短期推高了投资者对美国经济增长的预期,但由于贸易战深化很可能改变经济基本面,对高位持股的美股投资者极为不利。6月12日以来,道琼斯指数出现八连跌,道琼斯成分股以制造业股票为主,说明贸易战首先冲击工业制造业。纳斯达克指数冲高回落两连跌,是受到中兴通讯遭制裁,高通服务器芯片部门裁员等问题的影响,说明贸易战升级同样冲击到美国的科技公司。

  中国股市尽管和自己相比发展很快,但与国家的经济体量相比并不匹配,与美国股市相比体量还较小。2017年股市市值为56.62万亿元人民币,同期GDP为82.7万亿元人民币,存在明显“错配”。当然,这与中国经济转型升级不到位有关,也预示着中国股市发展空间巨大。

  第三,当前美国股市的体量是中国股市的5.14倍,如果跌幅一样,美股市值减少将大于中国。

  在人们心目中,美国股市表现较为稳定,出现较大跌幅的交易日较少;中国股市稳定性差,弱市时下跌幅度较大。如6月19日,上证综指下跌幅度高达3.78%,而美国道琼斯指数下跌仅1.15%。一般投资者会认为,中国股市损失大于美股,其实不尽然。6月19日,美股(美国公司)市值较前一日减少4500亿美金,折合2.9万亿人民币,降幅为0.857%;中国股市市值较前一日减少2.6万亿人民币,降幅为4.5%。此前的3月22日,特朗普宣布将对从中国进口的商品大规模征收关税,此后两天内美股总市值缩水1.8万亿美元,折合11.38万亿人民币。同期中国股市缩水2.07万亿人民币。

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  贸易战何去何从,对于美股投资者来说也是一种心理上的煎熬。可以预见,如果贸易战继续向纵深推进,必将搅乱包括美国金融市场在内的全球经济,引发更多危险。而由于美股处于历史高位,美股投资者的恐慌心态不可低估。一旦伤及投资者情绪底线,原本就存在调整要求的美股将会加剧震荡,很难实现软着陆。那样,不仅所谓的“特朗普行情红利”会烟消云散,而且很可能形成“特朗普行情断崖”,并进一步诱发特朗普执政危机。

原标题:贸易战对中美股市的冲击有什么不同
责任编辑:蒋艳慧
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